高净值人群资产配置悄然生变 私募股权基金趋势凸显

2016-04-14 10:29:26　来源: 财经网(北京)

   2015年中国私人财富达到人民币110万亿元，高净值家庭数量达到201万户，拥有约41%私人财富。伴随着当前无风险收益率快速下行；十年期国债利率已经低于3%；经济增速放缓；地产行业下行以及刚兑打破的预期等，高净值人群的需求日趋复杂化和多元化，与普通家庭资产配置（40%用于供房及其他方面投资、30%用于家庭生活开支、20%用于银行存款以备应急之需，10%用于保险）不同的是，高净值人群的投资领域由储蓄、固定收益类产品及房地产投资，逐渐向二级市场、现金管理类、私募股权投资等多元领域拓展。

    随着2015年，中国VC/PE迎来黄金10年，全面深化改革、“互联网+”思维、“大众创业、万众创新”、金融开放更为私募股权投资带来无穷新机遇。本文向众多正在迈进高净值的人群，揭开私募股权投资的面纱。

（左图为普通家庭资产分布情况；右图为高净值人群未来计划增持的资产类别）

私募基金

私募基金（Private Fund）是一种以非公开方式宣传的，透过非公开方式、向特定投资人募集资金从事股权投资的一种集合投资基金，其方式基本上有两种，一时基于签订委托投资合同的契约基金的形态，另外一种是基于共同出资入股成立股份公司的公司型基金的形态。

募集形态决定了公、私募基金本质上的差异，公募基金是向不特定投资人公开发行受益凭证的基金，相关法令规定开放式公募基金不得投资于股权，开放式公募基金只能投资于股票、债券、权证、股指期货、资产支持证券等。

契约型基金

契约型基金又称为单位信托基金(Unit trust fund)，指专门的投资机构(银行和企业)共同出资组建一家基金管理公司，基金管理公司作为委托人通过与受托人签订"信托契约"的形式发行受益凭证——"基金单位持有证"来募集社会上的闲散资金。

契约型基金由基金投资人、基金管理人及基金托管人间所共同签署的合同而设立，契约型基金具有比较完善的法律、法规基础，基金投资人的权利主要体现在基金合同的条款上，而基金合同条款目前受《证券基金投资法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》及《私募投资基金监督管理暂行办法》约束。产品构架和信托一样施行委托人、受托人、托管人三方分离。

表1：私募投资基金登记备案总体情况

私募基金管理人(家数) 管理基金(只) 管理规模(亿元)证券 10,965 14,553 17,892 股权 11,782 7,218 27,985 创投 1,459 1,367 2,670 其他 799 916 2,177 合计 25,005 24,054 50,724     (资料来源：中国证券监督管理委员会；资料日期：2015.12.31)

私募股权基金的优势

1、优质投资阶段

私募股权基金投资的是一个成熟企业上市前后的阶段，这个“阶段”是企业价值发现最快的阶段，换句话来说私募股权基金既不投资企业“幼小期”，也不投资企业“完全成熟期”，而是投资“成长期”，私募股权投资其实就是享受了一个又一个优质企业资本升值最快的阶段，将这些阶段连在一起就是私募股权投资的“一生”，所以，理论上以上市为目的的股权投资发掘了所有企业最黄金的阶段，应该比任何一个企业都会更加赢利。

2、降低投资门槛

一般普通的投资人是很难购买到企业原始股的，原始股权通常被有内部关系的个人或大型投资机构所瓜分。但“私募股权投资基金”则不同，当基金公司以机构身份参与企业股权投资时，很多个人投资的门槛自然也就不存在了，所以参与“私募股权基金”更容易拿到企业的“原始股”。

3、分散投资风险

私募股权基金是以分散投资来提高安全性的，一般一只基金会分散投资3—5个优质新三板项目，这些项目的企业通常都是行业的龙头企业，一般是行业排名的前五位，这样行业进行了分散，行业内还是最好的企业，这样就分散了风险提高了成功率。

4、丰厚投资回报

私募股权基金则是投资于实体经济，是管理、技术、实物资本在实体经济层面的整合，而实体经济下资源配置效率的提升正是价值创造的表现形式。私募股权基金的价值创造优势更直接体现在高投资回报率上。例如：投资京东商城5年时间，总收益率可以达到900倍;投资14年阿里巴巴目前是22.6万倍;投资腾讯16年是7万倍等。

5、退出优势

个人投资企业原始股退出的方式相对单一，属于“非上市流通股”，要持有一定年限后才能上市交易，而且交易不能由持有人个人操作，而是要由指定的“券商”进行卖出操作，个人投资人对投资标的物的掌控极弱；“私募股权基金”则有多种有效的退出方式，一般分为：IPO退出、溢价回购退出、兼并收购、挂牌新三板等多种获利退出方式，正是由于“基金公司”的机构投资者身份，给了参与投资的个人投资者更多的、安全的获利退出方式。

私募股权市场环境

私募股权市场是多层次资本市场体系的重要组成部分，近年来伴随着我国监管转型、行业探讨、登记备案等一系列改革措施的渐次铺开，中国私募市场在募资、投资、管理与退出机制上都取得了长足的发展。与此同时，相较美国成熟私募市场，我国私募股权市场仍存在显著差距，需在均衡投资者结构、丰富退出渠道、完善监管机制、加强人才培育等方面有所突破。

私募股权（PE）投资不仅可以拓展市场服务范围，增强对新兴产业、中小微企业的服务能力，而且还有助于拓展居民投资渠道，激发民间投资活力，提高社会资金使用效率。近年来，伴随着监管转型、行业探讨、登记备案、建章立制等一系列针对私募市场的顶层设计的渐次铺开，随着市场建设重心从场内到场外的推进、从公募到私募的转变，中国私募市场正在阳光化道路上迅速壮大。

中国多层次资本市场

资料来源：清科集团；资料日期：2015  

2015年我国多层次资本市场最大的变化来自于新三板市场。截至2015年，共有5129家企业挂牌新三板，使得中国资本市场长久以来形成的结构发生逆转。相比成熟资本市场如美国市场，中国多层次资本市场从企业数量分布来看，已经形成“正金字塔”形结构。值得注意的是，新三板市场2015年发行融资额高达1213.37亿元，超过同期创业板发行融资额，发展之快令人侧目。“作为多层次重要组成一环的新三板，继续强化了其独立市场的定位，其作为独立市场的位置不动摇、承担的资源配置重任不动摇。建议投资者继续关注新三板分化带来的结构性机会。”

人无股权不富、股权投资的黄金十年

国家针对新三板市场推出一系列政策利好后，国内中小企业发展环境得到了极大的改善，不止企业发展遇到了非常好的机遇也奠定了中国多层次资本市场的地位，对于股权投资人来说，正好也迎来了股权投资的黄金十年，未来5-10年中小企业投资会有非常好的发展速度。上市公司和专业投资机构大规模的建立产业投资基金，代表中国经济发展的一个新趋势，在新常态经济背景下，并购重组将成为中国新常态经济多赢的局面。

经过多年发展，我国已逐渐建立起了一个多层次的资本市场，除了过去的主板市场外，2004年增加中小板、2009年增加创业板，如今国家又大力扶持新三板市场，加上总理2015年工作报告提出大众创业、万众创新的背景下，对于股权投资人来说，这是最大的利好，股权投资的渠道比以前更加多元，投资人可以通过这些通道及时变现，而资金进出渠道畅通，将吸引更多资金进入，促使股权投资的繁荣发展，也难怪私募股权投资业内大佬接连喊出股权投资的春天已经到了的口号.

 中国新常态经济结构过程